山西汾酒业绩稳增长但增速承压，机构下调目标价至220.8元

山西汾酒2024年营收360.11亿元，同比增长12.79%，净利润122.43亿元，同比增长17.29%。2025Q1营收165.23亿元，同比增长7.72%，净利润66.48亿元，同比增长6.15%。产品结构升级推动毛利率提升，但玻汾、青30增速放缓，销售费用因市场竞争加剧而增加，净利率略有下滑。机构下调目标价至220.8元，给予增持评级，同时多家机构维持买入评级。