山西汾酒2025中报：营收微增 全国化持续推进

山西汾酒发布2025年中报，25H1实现总营收239.64亿元（同比5.35%），归母净利85.05亿元（同比1.13%）；25Q2营收74.41亿元（同比0.45%），归母净利18.57亿元（同比-13.50%）。上半年汾酒产品收入同比增5.75%，省外市场收入151.43亿元（同比6.15%），长三角、珠三角等区域高增；二季度省外收入同比3.95%，省内收入同比-5.29%。代理渠道二季度收入同比0.26%，直销渠道同比3.00%。截至25H1，经销商数量较年初精简，省内减少72家、省外减少487家。25H1归母净利率35.49%（同比-1.48pct），毛利率76.65%（同比-0.04pct），主要受销售费用率及税金附加占比上行影响；25Q2净利率24.96%（同比-4.03pct），毛利率71.88%（同比-3.21pct）。