山西汾酒中报营收微增 评级下调至谨慎增持

2025年9月17日，山西汾酒发布2025年中报。上半年公司实现营收239.64亿元，同比增长5.35%，增幅较上年同期回落14.3个百分点；归母扣非净利润85.16亿元，同比增长1.27%。成本同比增长5.53%，高于收入增幅0.18个百分点，毛利率同比下降0.04个百分点至76.65%。期间费用率同比上升1.03个百分点，其中销售费用中人员工资福利同比增19.14%、广告投入增17.33%，推动净利率同比下降1.47个百分点至35.57%。机构将公司投资评级下调为“谨慎增持”，并提示销售增长放缓、成本费用升高等风险。