山西汾酒中报营收增速放缓 评级下调至谨慎增持

2025年9月18日，中原证券发布山西汾酒2025年中报点评。上半年公司实现营收239.64亿元，同比增5.35%，增速较上年同期回落14.3个百分点，其中二季度营收同比仅增0.45%；营业成本同比增5.53%，毛利率同比下降0.04个百分点至76.65%；期间费用率同比上升1.03个百分点，净利率同比下降1.47个百分点至35.57%。中原证券下调公司投资评级为“谨慎增持”，预测2025-2027年每股收益分别为10.34元、10.71元、11.61元，对应市盈率20.15倍、19.46倍、17.95倍。