白酒行业下行，汾酒收入增幅领先同行

2025年上半年白酒行业中端以上产品供需失衡，20家A股白酒公司整体业绩首次下降，但毛利率变化小。山西汾酒与茅台、五粮液收入增幅领先行业，其余企业压力大，行业头部集中分化显现。短期中端以上库存待出清，业绩仍有下行压力；长期行业收缩，但结构优化、集中度提升趋势延续，汾酒有望凭优势保持韧性抵御风险。