山西汾酒三季报符合预期 省外增长亮眼

山西汾酒发布2025年三季报，前三季度营收329.2亿元同比增5%，归母净利润114亿元同比增0.48%；单Q3营收89.6亿元同比增4.1%，归母净利润29亿元同比降1.4%，符合市场预期。Q3省外青花20和玻汾贡献主要增量，省内因库存压力Q3收入同比降35.18%，省外Q3同比增31.14%。毛利率平稳，但税金率提升致净利率微降，现金流略弱。全年预计平稳微增，来年计划夯实省外市场。