山西汾酒三季报：省外增31% 维持买入评级

2025年11月4日山西证券发布山西汾酒三季报点评。公司Q3营收89.6亿元同比增4.05%，归母净利润28.99亿元同比降1.38%。分产品看，前三季度青花20和玻汾贡献主要增量，青花30有所下滑；分区域，Q3省内不再压货同比降35.18%，省外同比增31.13%。Q3毛利率升0.34pct至74.63%，净利率降1.45pct至32.66%，税金率上升为季度扰动。公司主动调节产品及区域节奏，基本面较好，维持买入-A评级。