白酒韧性被低估，头部酒企汾酒等迎利好

白酒行业自2021年以来经历长期、大幅度的周期调整，但韧性被低估。2024年行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.30%，利润增长7.76%，横向对比家电、汽车等消费领域，增长水平旗鼓相当甚至不落下风。

在“少喝酒，喝好酒”趋势下，行业调整结构属性大于总量属性，尾部企业出清为头部公司腾出市场空间。

2024年山西汾酒营收增速12.79%，归母净利润增速17.29%，显示头部企业依然向上生长。机构态度正在转向，2025Q1内资与外资同时回补白酒仓位。