【观点】汾酒清香份额增长空间广阔，全国化扩张势稳

清香汾酒“三分天下”，全国化扩张势稳力强。汾酒品牌复兴引领的清香全国化浪潮，势能不减，清香型份额增长空间广阔，静态测算白酒主销省份的清香规模仍有200亿提升空间。

多价位产品组合均衡发力，核心单品如复兴版、青花20、老白汾和玻汾各具潜力，产品策略持续深化，老白汾未来有望成为100~150亿元大单品。

渠道管理日臻精益，汾享礼遇体系保证价格稳定，销售团队自驱动力持续发挥。

盈利预测显示，汾酒作为清香型龙头，成长空间突出，预计2025~2027年归母净利为122.5、124.2、137.2亿元，维持“买入”评级。