【观点】华创研报判断白酒行业拐点或于25Q4出现

华创食饮研报指出，过去三年白酒行业供需错配，“报表—动销”差额持续扩大。

本轮周期筑底的前提是供给出清，龙头茅台今年三季度起或将调低增速目标，进而开启全行业报表压力加速释放，因此判断本轮周期的供需第一个拐点或于25Q4出现。

此外，2026年仍需持续观察行业筑底的前瞻信号，如渠道及酒企现金流变化，以及茅台老酒价格等。