【观点】东方证券研报称白酒业绩底将至，推荐山西汾酒

东方证券发布研报称，估测2026年初至今白酒行业销售额下滑近20%，扣除茅台后全行业销售额下滑20%-25%。

库存仍处于被动去库状态，部分品牌库存加速回落，但库存底到来还需时间，商务政务场景缺失拖累销量。

研报认为板块核心矛盾在于“杀业绩”，2026年一季报将协助市场确认白酒业绩底，业绩下修对股价的拖累或将终结。

投资建议推荐山西汾酒等头部企业，认为板块配置价值强化，股价驱动因素将向业绩确定性迁移。