【观点】白酒行业结构性重估与投资主线

华泰证券研报指出，白酒行业最艰难的阶段可能正在过去，一场基于供需重构与格局演变的结构性重估正在展开。行业正处于深度调整与去库存周期的尾声，需求端宴席消费展现最强韧性，供给端头部企业主动控量推动复苏。

竞争格局从“共荣”转向“淘汰赛”，集中度加速提升，前六大酒企收入占比约48%，仍有显著提升空间。估值逻辑发生根本转变，企业经营确定性及股息能力成为核心支撑，推动底部估值中枢上移。

投资布局可关注三条主线，包括经营确定性高的龙头、市场预期低的区域优质酒企如山西汾酒，以及次高端反转标的。食品饮料ETF华宝（515710）重仓山西汾酒等，标的指数市盈率处于近十年低位。