【观点】研报指中报业绩符合预期，渠道去库稳步推进

国金证券发布对山西汾酒2026年中报的研报分析，业绩核心数据基本符合预期。报告指出，26H1营收同比下降12.2%，归母净利同比下降24.3%，其中第二季度业绩承压明显。经营层面，渠道去库存工作在稳步推进，合同负债环比下降与渠道费用兑付相关，毛利率提升与销售费用投入结构变化有关，整体毛销差回落与行业景气调整阶段特征匹配。报告维持了对公司全国化2.0战略的观察，并给出买入评级及未来盈利预测。