东吴证券—食品饮料行业跟踪周报：白酒春节前瞻，降速筑底，破而后立—250120

2025年春节白酒市场动销氛围尚未启动，大众消费和商务需求均偏弱。居民端自饮、聚饮消费较淡，但返乡家宴及婚宴需求有望支撑；企业端因宏观政策效果待传导，年会、团购等需求继续走弱。渠道库存压力大，终端拿货意愿低，汾酒表现相对稳定，库存风险释放进程有待观察。投资建议关注产品组合均衡发力、业绩增长能见度高、库存风险较早出清的山西汾酒等。