光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

元春动销季将过，白酒行业整体表现弱于去年同期但好于去年中秋国庆。居民消费需求呈现时间集中、量减价增、结构升级的特点。厂商主动调降增长诉求以优化渠道库存，部分高端品牌如五粮液库存得到优化。预计25Q1白酒收入增速分化加剧，龙头公司可能提早企稳。山西汾酒作为白酒龙头之一，估值处于低位，配置价值提升。