东吴证券—山西汾酒—600809—大单品势稳力强，越山海继往开来—250303

2025年春节期间，山西汾酒通过全域营销和提前筹谋，实现了品销双收，线上曝光量超1亿人次，线下渠道动销增长显著。品牌活动如“干杯中国年”和京东超市品牌日等增强了品牌势能。公司调整回款发货安排，推动青20、老白汾批价稳中有升，并停止供货部分老版产品。公司规划玻汾、老白汾、青花20等多个系列产品实现百亿规模，省内市场提升结构，省外市场继续扩容升级，注重提质强基。盈利预测维持买入评级，但存在宏观经济走弱等风险。