平安证券—食品饮料行业渠道变革系列报告（一）：白酒线上化风起，挑战与机会并行—250305

白酒电商从2000年至今经历了四个发展阶段，现已初具规模。2023年酒类线上销售规模超1200亿元，其中白酒规模达900亿元，同比增长77.7%。主要原因包括物流支付体系成熟、电商平台百亿补贴常态化、经销商寻求新增长空间以及新消费群体偏好线上。展望未来，白酒线上化率仍有较大提升空间，行业有望规范化发展，代运营或成趋势。在需求承压背景下，酒厂通过减量控货等方式维持渠道健康，利好长期发展。标的推荐高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端白酒如山西汾酒；地产酒如迎驾贡酒、古井贡酒等。