隧道股份25H1业绩承压 Q2净利增长 推交通大模型

2025年上半年，隧道股份实现收入220.2亿元，同比下降21.5%；归母净利润7.3亿元，同比下降7.4%，扣非净利润6.8亿元，同比增长0.2%。单季度看，Q2实现收入114.7亿元，同比下降17.6%，归母净利润4.0亿元，同比增长15.9%，Q2业绩较好主要系投资收益同比增加5.5亿元以及减值损失同比减少。公司数字集团聚焦数字化转型，参股成立中城交上海科技有限公司，面向市场推出基于交通大模型的一站式解决方案，以多模态、低成本、本地化部署为核心优势。上半年现金分红2.5亿元，分红比例38%。分行业看，基础设施运营业务收入15.2亿元，同比增长27%，毛利率21.9%，同比提升6.81个百分点；其他业务中，施工业、设计服务等收入同比下滑，数字信息业务收入1.5亿元，同比下降27%，毛利率2.8%，同比下降6.6个百分点。区域方面，福建、江苏、云南、四川等省外区域收入实现较快增长，同比分别增长62%、99%、62%、57%，中国香港、新加坡收入增速亮眼。新签订单462亿元，同比增长0.18%，其中运营业务新签51.2亿元，同比增长31%，设计业务新签15.5亿元，同比增长46%，在手订单充足。分析师预计25-27年归母净利润为31、33.7、37.1亿元，对应PE为6.5、5.9、5.4倍，维持“买入”评级。