【观点】看好商业地产转型，推荐百联股份等公司

中银证券发布房地产行业研究报告，核心观点认为在地产增长引擎转换的下半场，商业地产迎来政策红利期。从24年开始政策反复提及“消费新场景”，传统同质化商业已无法满足新消费需求，未来机遇在于围绕消费偏好变化打造新业态、新模式载体。对于运营商而言，关键在于将“场景”与“消费”融合，提升“复游、复购、复荐”率，从传统销售服务场所转向共创有情感共鸣的沉浸化体验场景。

报告指出，实体商业仍是消费基本盘，25年我国社零总额中线下占比达74%，且场景体验是电商难以企及的核心优势。新消费品牌入驻可直接带来客流并提升线上热度，例如上海核心商圈引入潮玩品牌后一层租金涨幅超周边均值15%，体验类业态在购物中心占比已突破40%。投资建议方面，报告认为“十五五”期间消费存在政策提振机会，商业不动产REITs预计在2026年加速发力，建议关注积极探索新场景建设和运营模式的商业地产公司，其中明确提到百联股份。