上工申贝三季报净利增长但多项指标存忧

上工申贝发布2025年三季报，营业总收入33.2亿元同比降1.91%，归母净利润750.69万元同比增119.37%；单季营收11.29亿同比升4.12%，归母净利7704.29万同比升190.96%。但毛利率同比降15.25%至15.57%，三费占比16.84%同比增14.14%；现金流不佳，货币资金/流动负债仅94.11%，有息资产负债率28.61%，财务费用占近3年经营性现金流均值67.11%。历史投资回报弱，2024年ROIC负，生意模式脆弱且靠营销驱动。