【观点】王府井转型阵痛中奥莱逆势增长，长期看双轮驱动

王府井2025年业绩承压，营收同比下降10.74%，净利润由盈转亏，主要受传统业态收缩、新业务培育期长及商誉减值影响。奥莱业态逆势增长，成为核心盈利支柱，营收同比增长4.47%，毛利率领先；免税业务尚在培育期，是未来重点布局方向。长期来看，公司处于转型深水区，短期业绩压力与长期增长潜力并存，未来看点在于奥莱持续领跑、免税突破及传统业态优化，有望形成‘奥莱+免税’双轮驱动格局。