主业销量创新高、海外业务翻倍，基本面未恶化，悲观预期已充分反映在估值中

集采续约落地后终端覆盖扩大，渠道护城河深厚，营收快速修复

2026年催化密集，包括欧美审批、新品上市、创新临床进展

历史PB、PS处于近几年低位，估值修复空间可期

集采红利持续兑现，销量规模效应增强盈利能力。

大股东高质押率引发对公司现金流紧张和经营能力的担忧

子公司安瑞特白蛋白上市受阻，被视为拖累公司业绩的负担

大股东存在主动毁约、资产质量差的质疑

公司研发实力远不及同行，生物制药周期长、投入大，资金压力大。