【观点】通化东宝扭亏靠财技，主业修复任重道远

文章分析了通化东宝2025年年报扭亏为盈的背后原因，指出归母净利润大涨主要得益于一次性转让特宝生物股权带来的非经常性收益。扣非净利润仅3.75亿元，较2023年大幅缩水，显示主业盈利能力尚未修复。集采导致胰岛素产品持续降价，毛利率下降，尽管胰岛素类似物销量增长，但利润结构未改善。

创新管线如GLP-1药物进展积极，但短期难成收入支柱，公司面临“增收不增利”的挑战。