梅花生物上半年净利增20%，新项目投产出海布局推进

梅花生物发布2025年半年度业绩报告，上半年营收122.80亿元同比下降2.87%，但归母净利润17.68亿元同比增长19.96%。第二季度营收环比降4.09%，净利润环比降26.45%，但同比增3.76%。主要产品味精、98%赖氨酸和饲料级异亮氨酸销量增长，70%赖氨酸量价齐升带动毛利增加3.82亿元，主要得益于材料成本下降。销售和管理费用率下降，咨询费和人工费减少为主要原因，研发费用率提升；经营活动现金流净额增加3.44%。公司产能扩张，通辽味精项目已满产，吉林赖氨酸项目预计2025年四季度投产，新产能将扩大经营规模。2025年7月完成对日本协和发酵的收购，新增医药氨基酸和高附加值HMO业务，增强全球布局。盈利预测2025-2027年归母净利润为31.06亿、35.24亿、39.05亿元，当前PE为10.1倍、8.9倍、8.0倍，维持买入评级。风险包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨及新建项目不及预期。