创业环保获买入评级 自由现金流改善分红可期

华源证券发布研究报告首次覆盖创业环保给予买入评级。创业环保是天津市属水务企业，主营污水处理等业务，2024年污水处理贡献近八成营收与毛利。公司污水处理产能606.51万吨/日，项目集中于天津、安徽等地。2024年自由现金流转正达6.4亿元，在建项目投入减少，应收账款回款若加速将改善现金流。2025年起不再计提商誉减值，预计增厚利润1.5亿元。预测2025-2027年净利润分别为9.58、9.95、10.27亿元，当前估值低于行业平均，股息率有望提升，首次覆盖给予买入评级。