核电核准持续超预期，东方电气核聚变迎机遇

我国核电核准数量持续超预期，'十四五'期间累计核准46台机组，2024年核电投资创历史新高。核电产业链上游铀矿、中游核心设备国产替代（如主泵、阀门、压力容器）、下游乏燃料处理等环节均有投资机会。东方电气在核聚变领域有技术布局，其参与的核聚变装置如东方超环取得进展。美国限制核电设备出口推动国产替代加速，核电高景气度叠加技术发展（四代核电、SMR、核聚变）将支撑产业链企业业绩持续到'十五五'。