东方电气2025H1营收增14% 新能源订单高增

2025年上半年，东方电气实现营业收入376.24亿元，同比增加14.26%；归母净利润19.10亿元，同比增加12.91%。其中，2025年第二季度实现营业收入213.33亿元，同比增长17.68%；归母净利润7.56亿元，同比下降3.79%。营收增长主要得益于清洁高效能源装备板块表现强劲，该业务上半年营收167.67亿元，创历史同期新高；盈利能力方面，2025年上半年公司毛利率15.46%，略高于去年同期，营收占比最高的清洁高效发电设备、新能源、新兴成长产业毛利率分别同比增长1.10、1.28、0.94个百分点至17.28%、10.12%、15.18%。2025年上半年，公司新增生效订单654.85亿元，同比增长16.78%，其中清洁高效能源装备和可再生能源装备新增订单分别占37.59%和30.82%，电力及核电常规岛设备、可再生能源设备新生效订单分别同比增长32.57%、38.74%、52.09%至112.97、26.85、19.71亿元。传统优势方面，公司核电、气电市场占有率保持行业第一，50兆瓦重型燃气轮机海外订单实现突破；战略新兴产业方面，风电获20兆瓦等级海上风电批量订单，若羌、布尔津新能源装备制造基地相继投产，氢能、二氧化碳储能等项目推进顺利。分析师下调公司2025-2027年归母净利润预测至41、47、51亿元（分别下调8%、9%、8%），但维持A/H股“买入”评级。