航天电子半年报：Q2盈利高增 交付集中H2

中国银河证券发布航天电子点评报告，公司2025年半年报显示，上半年实现营收58.22亿元，同比下降24.51%；归母净利润1.74亿元，同比下降30.37%，主因Q1业绩拖累及航天产品交付下滑。25Q2营收41.2亿元，同比增长5.4%，环比增长142.4%；归母净利润1.44亿元，同比增长35.3%，环比增长384.5%，季度增长动能增强。分业务看，航天军品营收57.8亿元，同比微增0.65%，毛利率同比下降1.7个百分点至20.4%；民用产品收入0.23亿元，同比骤降98.82%，主因航天电工不再纳入合并报表。H1毛利率20.5%，同比提升1.1个百分点；期间费用率16.9%，同比提升1.1个百分点，其中管理费用率下降1.8个百分点至9.3%。应收票据和账款103.7亿元，较期初大增32.3%；经营活动现金流净额净流出33.7亿元，同比扩大9.7%，现金流承压。存货222.7亿元，较期初增长10.0%，原材料和在产品分别增加6.9%和11.3%。公司表示，H1军品增速低主因Q1产品交付节点延期、出口业务收入确认少，预计H2部分产品集中交付，结算工作逐步开展。航天飞鸿多型无人系统装备中标，巩固领军地位，启动延庆基地二期建设；军贸方面，无人系统海外需求旺盛，多个采购项目洽谈中，优化生产管理缩短交付周期，带动配套产品出口。