【观点】负极扩产潮更趋理性但需求降速埋下2027年后产能消化隐忧

负极材料行业在景气修复背景下迎来新一轮头部企业集中扩产，杉杉股份、科达制造、中科电气等规划新增产能合计近190万吨/年，总投资超160亿元。与上一轮跨界玩家无序进入不同，本轮扩产集中于已有产业基础的头部企业，且普遍采用一体化布局和分期建设策略，短期引发全面过剩的风险相对有限。

但核心矛盾在于需求端增速的边际放缓：全球动力电池增速已从37%降至20%，电动车交付量增速降至5.5%，储能虽仍高增但终端项目落地出现降温。机构预测负极需求增速将从30%～50%逐步回落至18%左右常态水平。近190万吨规划产能大多在2027年后才陆续释放，届时若需求增速进一步回落，供需关系可能重新转向宽松，产能消化压力将集中显现。2026至2027年行业仍可维持高景气，真正的考验窗口在2027年之后。