【观点】负极供需紧平衡持续 涨价扩产与技术差异化驱动头部盈利修复

负极材料行业正从结构性过剩转向供需紧平衡，涨价、扩产、并购三重因素共振，市场份额加速向具备资金、技术、客户资源优势的头部企业集中。

成本端石油焦、针状焦等原材料全线上涨，石墨化加工费占人造石墨成本超40%且供给受限，以石墨化为核心的一体化布局成为行业竞争胜负手，扩产集中于头部企业，行业议价周期已从半年缩至季度甚至月度。

产品端快充、长循环、硅碳负极等差异化技术打开溢价空间，高端产品较同类低端产品溢价30%以上。杉杉股份在涨价确认、包头15万吨一体化扩产、4C/6C快充量产交付及硅碳负极量产等方面均处行业前列。

专家预计2027年下半年新增产能集中落地前供需持续偏紧，负极企业盈利水平有望修复。