国投电力一季度水电稳健支撑盈利韧性，火电承压新能源增长迅猛

国投电力发布2024年年报及2025年一季报，水电业务表现稳健支撑盈利韧性。2024年雅砻江水电受税费影响净利润下滑4.5%，但2025年Q1蓄水充足带动电量增长18.4%，净利润同比增长16.5%。火电板块在福建区域2024年表现亮眼，但2025Q1受清洁能源挤压发电量下降32.3%。新能源装机新增263.2万千瓦，但光伏电价同比下降24.1%。天风证券下调未来三年盈利预期，仍维持'买入'评级。