水电业绩爆发撑起国投电力增长，绿电困局与电价波动成隐忧

民生证券电力行业2024年报及2025一季报分析显示，火电受益煤价下跌盈利增长，水电受来水偏丰及新机组投产推动净利润同比增28%，核电短期受电价波动影响，绿电面临增收不增利困境。国投电力作为水电板块重点企业，2024年营收增长8.98%，2025Q1净利润同比增28.11%，毛利率提升显著，但面临区域市场化电价下行压力。