来水转丰+成本优化！国投电力水电价值迎双重利好，但电价波动仍是隐忧

国投电力的上网电量受来水和装机容量影响，短期内来水转丰支撑水电利用小时数，市场化电价2025年回落影响有限。成本端因折旧到期和债务偿还，营业成本下降释放利润。投资价值方面，大水电稀缺性突出，现金分红稳定，类债券属性强化，区域水电和大型企业受关注。