水电高分红+煤电政策利好 国投电力迎双重发展动力

申万公用事业指数今年下跌0.68%，跑赢沪深300指数，其中热力服务板块涨幅最大，光伏发电板块跌幅较深。公用事业市盈率18.42倍，低于历史中枢。煤电方面，容量电价机制将改善企业盈利，动力煤降价利好业绩。新能源发电通过储能、虚拟电厂等提升消纳能力，电网建设有序推进。水电装机容量稳步增长，11家水电企业中9家现金分红，国投电力等6家分红比例超三成。风险提示包括政策推进不及预期、经济放缓、电价波动等。