国投电力半年报：营收微降净利微增 水电稳健

国投电力发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入256.97亿元，同比减少5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%；扣非归母净利润37.77亿元，同比增长1.60%。总发电量770.59亿千瓦时，同比减少0.54%，其中水电发电量477.82亿千瓦时（同比增10.30%），火电222.58亿千瓦时（同比降21.10%）。雅砻江水电发电量430亿千瓦时（同比增12.68%），占总发电量55.8%。平均上网电价0.353元/千瓦时，同比降6.4%。水电毛利率63.79%（提升0.42个百分点），火电毛利率17.26%（提升2.03个百分点）。财务费用同比降23.97%至13.73亿元。公司维持不低于55%的分红比例，2024年度股息率3.23%。截至二季度末，控股装机容量4408.85万千瓦，水电占比48.32%。盈利预测2025-2027年归母净利润分别为70.79亿、75.19亿、80.75亿元，对应PE 16.09X、15.15X、14.11X，评级上调至“买入”。