信达证券—电力行业11月月报：各省电力交易结果陆续落地，暖冬及二产拖累用电量增速—250123

2025年度电力交易逐步落地，沿海地区电价降幅较大，但电价下行风险已充分释放。展望2026年，煤电容量电价有望上调。现货市场推广成为2025年电改的主要方向，有助于真实反映电力供需情况。12月电力及公用事业板块表现优于大盘，但11月电力消费增速环比持续走低，火电出力增幅收窄。行业新闻和投资观点显示，煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革持续推进，电力运营商业绩有望改善，特别是煤电一体化公司和地区龙头。国投电力作为水电运营商之一，受益于政策支持和市场改革。