山西证券—电力及公用事业行业年度策略报告：火电迎并购重组机遇，水电红利优势持续—250226

2025年电力行业两大重要趋势为电力现货市场推进和电力企业并购重组。火电在现货市场具备调节灵活性，预期成本端改善及辅助服务容量电价将提升火电盈利稳定性。水电方面，折旧到期及财务费用下降将持续增益成本端，且具备逆周期属性和高配置价值。国投电力作为水电板块的代表性公司，承诺分红比例为55%，受惠于电力市场改革成果。