伊利上游奶价跌超三年！龙头牧企承压，供需拐点或在2025年三季度

奶牛养殖行业处于5-6年周期下行阶段，本轮原奶价格自2021年9月开始下跌已持续40个月，较高点跌近30%。供应过剩主因存栏量增长37.6%（2019-2023年增加177万头）及单产提升至9.4吨，导致2023年行业亏损。2024年下半年大型牧场开始减产，预计2025年三季度供需或达平衡。伊利重要供应商优然牧业作为全球最大原料奶供应商（70%原奶供给伊利），其成本压力或传导至下游，但行业集中度提升利好龙头乳企。