伊利Q1业绩超预期！奶粉业务爆发，毛利率提升释放成本红利

伊利股份2024年营收1157.8亿元同比降8.2%，净利润84.5亿元同比降19%；2025Q1营收330.2亿元微增1.4%，净利润48.7亿元同比降17.7%，但扣非净利润增长24.2%。液态奶业务承压但结构优化，奶粉及奶制品表现亮眼，毛利率提升得益于原奶成本下降和费用优化。2024年计提46.8亿元减值（含澳优商誉减值），但分红率提升至91.4%。分析师下调未来两年收入预期但维持“买入”评级。