伊利股份上半年业绩超预期 多业务增长强劲

伊利股份2025年上半年实现营业总收入619.3亿，同比增3.4%，归母净利润72亿，同比下降4.4%，扣非后净利润70.2亿，同比增31.8%；二季度营业总收入289亿，同比增5.8%，归母净利润23.3亿，同比增44.7%，扣非后净利润约24亿，同比增49.5%，业绩超预期。上半年液态奶、奶粉婴幼儿及成人、冷饮市场份额保持行业首位，“优酸乳”“畅轻”等品牌营收双位数增长，婴配粉、低温白奶等品类双位数增长；海外业务增长迅速，海外冷饮收入同比增14%，婴幼儿羊奶粉收入同比增65.7%。Q2营收提速，受益需求环比改善，液态奶收入165亿，奶粉及奶制品收入77.6亿，冷饮收入41.2亿，同比分别增长、增9.7%、增38%。成本红利及费效提升增厚盈利，上半年毛利率同比提升1.18个百分点至36.21%，Q2毛利率同比提升0.6个百分点，H1液奶、奶粉、冷饮毛利率分别同比提升0.44个百分点、0.9个百分点、2个百分点。H1费用率同比下降1.3个百分点至22%，Q2综合费用率同比下降0.73个百分点至23.55%，其中销售费用率同比下降0.71个百分点。分析师上调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为117亿、136.7亿和151.4亿，同比分别增38.5%、16.7%和10.8%。