伊利股份上半年业绩超预期 扣非净利增31.8%

2025年上半年，伊利股份总营业收入同比增长3.4%至619.3亿元，扣非归母净利润同比增长31.8%至71.6亿元。盈利能力改善，上半年毛利率同比提升1.1个百分点至36.1%，扣非净利率同比提升2.4个百分点至11.3%，主要受益于原奶成本红利及费用端管控成效。单季度看，2季度营业收入同比增长5.8%至288.4亿元，扣非归母净利润同比增长49.5%至23.9亿元，超出市场预期。业务结构优化，液体乳业务上半年营收同比下降2.1%至361.2亿元，2季度降幅环比1季度收窄，表现优于行业；奶粉及奶制品业务上半年收入165.8亿元，同比增长14.3%，婴配粉业务下半年有望释放增长潜力；冷饮业务收入82.3亿元，同比增长12.4%，恢复双位数增长。基于上半年业绩及销售情况，分析师下调2025-26年收入预测7-9%，下调归母净利润预测6-7%至110-121亿元，但因盈利能力改善及管理层重申全年净利率9%目标，上调目标价至34.50元人民币，维持买入评级。