伊利股份25H1业绩稳健增长 研报维持增持评级

海通国际发布研报称，伊利股份25H1实现营业收入619.33亿元，同比增长3.37%；归属于上市公司股东的净利润72.00亿元。25Q2实现营业收入289.15亿元，同比增长5.77%；归属于上市公司股东的净利润23.26亿元，同比增长44.65%。分业务看，液态乳收入361.26亿元，同比下滑2.1%，但低温白奶收入增速超20%；奶粉及奶制品收入165.78亿元，同比增长14.3%，婴幼儿配方奶粉和成人粉市占率均居行业首位；冷饮收入82.29亿元，同比增长12.4%，零售份额保持行业第一；海外冷饮和羊奶粉收入分别增长14.4%和65.7%。公司毛利率同比提升1.14pct至36.05%，销售费用率、管理费用率分别同比下降1.11pct和0.15pct。研报预计公司2025-2027年归母净利润分别为110.2/123.3/130.6亿元，同比增长29.1%/12.0%/6.0%，给予2025年21xPE，目标价36.6元，维持增持评级。