原奶供需改善+业务增长，伊利盈利预期向好

原奶供需趋向平衡，散奶价格提升，肉牛价格回升促进牧场淘牛，预计奶价触底回升将推动中小品牌退出，伊利市场份额有望恢复。固态乳制品中奶粉业务25H1双位数增长，婴幼儿奶粉份额跃居第一；奶酪C端B端均增长，B端营收同比增20%。海外业务冷饮营收增14.4%，羊奶粉增65.7%，重点拓展东南亚及非洲市场。维持25-27年归母净利润预测及买入评级。