【观点】伊利股份经营承压：液体乳收入两连降，经营现金流锐减，广告营销费高企

伊利股份2025年营收微增0.13%，但核心产品液体乳收入连续两年下滑，2025年液体乳收入704.22亿元，同比降6.11%。经营现金流大幅减少近74亿元至143.44亿元，主因经销商打款积极性下降，合同负债减少15.09亿元。公司资产负债率连续三年超60%，2025年达91.51%（原文有误，应为61.51%左右），远超蒙牛。尽管财务策略使利息收入大于支出，但应收账款坏账损失猛增3.5倍，资产减值损失近10亿元。广告营销费三年超400亿元，2025年达128.2亿元，董事长潘刚薪酬近1966万元并套现16.43亿元。