光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

元春动销季期间，乳制品行业尤其是伊利股份表现出库存水平明显好转的趋势，厂家主动调降增长诉求以优化渠道端。整体消费特征为时间集中、量减价增、结构升级，预计25Q1乳制品增速继续低位维持。市场估值方面，伊利股份当前估值约为15x，配置价值再次提升。投资建议中推荐将伊利股份作为底仓配置。