乳业观察：上游出清加速推动格局重塑；下游乳企竞争趋缓迎盈利拐点

2025年乳业面临上游产能过剩与下游消费疲软的双重压力，奶价同比下跌14.6%，导致上下游企业盈利空间承压。预计2025年下半年供需格局将迎来拐点，奶价止跌企稳。大型牧场凭借成本优势维持抗风险能力，行业集中度提升。乳企竞争趋缓，龙头乳企如蒙牛、伊利盈利能力逐步改善，估值修复可期。