军工行业承压但结构性机会凸显，航发动力身处航空板块调整期

2024年军工行业整体营收增速放缓，利润同比下降26.24%，毛利率下滑1.8个百分点。航空板块合同负债同比减少36.69%，业绩承压，而船舶板块表现亮眼。2025年Q1军工营收、利润继续同比下滑，但船舶板块净利润增长232%。军工指数下跌，估值处于历史中位数以上。行业建议关注航空航天主线及新技术、新产品、新市场方向，航发动力被列入航空航发产业链重点公司。