航发动力25年半年报：营收净利润双降 下半年预增

航发动力发布2025年半年报，25H1实现营收140.98亿元，同比减少23.99%；归母净利润0.92亿元，同比减少84.57%；扣非归母净利润0.38亿元，同比减少92.97%。其中25Q2营收79.34亿元，同比减少35.37%，环比增长28.69%；归母净利润0.84亿元，同比减少80.84%，环比增长1021.85%；扣非归母净利润0.19亿元，同比减少95.68%，环比减少1.9%。长江军工分析认为，上半年业绩下滑主因客户需求变化导致交付延迟，预计下半年收入335.65亿元（yoy14.4%）、归母净利润5亿元（yoy88.7%）；黎阳动力收入同比增长明显或反映产品放量前夕，存货增长反映需求景气，下半年交付或压低存货。公司发展思路涵盖军机民机等领域，低空、通航、商用航发是未来看点。盈利预测25-27年营收483/553/657亿元，PS 2.2/1.9/1.6X；归母净利润6/9/13亿元，同比增速-30%/50%/45%，PE 176/117/81X，不排除上调预测可能。