航发动力中报业绩下滑 技术突破机构维持买入

航发动力发布2025年中报，上半年实现营业收入140.98亿元，同比下降23.99%；归母净利润0.92亿元，同比下滑84.57%，主要因客户需求变化导致产品交付不及预期及财务费用增加。销售毛利率10.96%，期间费用率13.9%，财务费用因带息负债增加显著抬升；经营活动现金流净流出91.68亿元，主因存货增加286.31亿元、应收项目回收放缓。期末合同负债62.54亿元，存货407.58亿元环比大增。技术方面，AES100民用涡轴发动机获民航局生产许可证并签订首批6台销售合同，AEP100发动机完成2台交付配套W5000大型货运无人机；新增发明专利271件、授权120件。机构下调2025-2027年归母净利润预期至6.26/9.04/9.43亿元（前值8.94/9.78/11.47亿元），但维持“买入”评级。