来水转丰叠加成本优化，长江电力等水电企业盈利空间有望释放

长江电力等水电企业受来水转丰支撑，短期发电量稳定，市场化电价影响有限。成本端受益于折旧到期、债务偿还及利率下降，利润空间释放。投资价值方面，大水电具备稀缺性，现金分红持续增长，类债券属性强化。风险提示包括来水不及预期、电价波动等。